Wenn das Gewicht von Immobilien nicht mehr Stärke, sondern Risiko bedeutet

Ein erheblicher Teil des europäischen Familienvermögens steckt in Immobilien, während die Wohnimmobilienpreise auf mehreren Märkten schneller gestiegen sind als die Löhne und jene Einnahmen, die die Mietrendite bestimmen. Das Problem wird nicht zwangsläufig erst sichtbar, wenn die Immobilienpreise zu fallen beginnen. Zuvor können das frei verfügbare Realeinkommen der Haushalte schrumpfen, der diskretionäre Konsum seltener werden, die Mietrenditen sinken und die Zahl der Transaktionen zurückgehen, obwohl der nominale Immobilienpreis noch hält.

Der Artikel untersucht, wie der hohe Immobilienanteil am Familienvermögen und die schrittweise Sättigung des Anlegermarkts diesen Prozess verstärken können. Reduziert ein Haushalt zunächst seinen Konsum und anschließend sein liquides Finanzvermögen, um die Immobilie zu halten, kann das Portfolio noch stärker konzentriert werden. Die Beispiele Ungarn, Frankreich, Deutschland, Schweiz sowie das besonders stark vom Tourismus getriebene Spanien zeigen, dass das frühe Signal nicht zwangsläufig der Preisrückgang ist, sondern der Moment, in dem Preis und die darunterliegende reale Nachfrage auseinanderzulaufen beginnen.

Das Ziel von Unus Multorum ist nicht, vorzugeben, was man über ein bestimmtes Ereignis denken soll. Es besteht darin, die Zusammenhänge aufzuzeigen, auf deren Grundlage sich jede Leserin und jeder Leser ein eigenes Urteil bilden kann.